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12月13日、14日，53度飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)從階段性低位迅速回升，據(jù)“國(guó)酒財(cái)經(jīng)”等多家第三方平臺(tái)的報(bào)價(jià)迅速上漲40元至80元不等，短短兩日內(nèi)漲幅超過5%，一些酒商更是一個(gè)周末提價(jià)上百元。

終端也迅速同步回漲。綜合來看，全國(guó)多地線下門店反饋終端價(jià)回升至1750元以上，部分大型酒水連鎖報(bào)價(jià)更是達(dá)到1800元左右。

酒價(jià)反彈迅速傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)。

12月15日白酒板塊整體回暖，作為板塊龍頭的貴州茅臺(tái)股價(jià)較前一交易日上漲0.38%，市值在板塊內(nèi)繼續(xù)保持絕對(duì)領(lǐng)先地位。受其帶動(dòng)，多家酒企股價(jià)同步上漲，部分白酒個(gè)股漲幅超過2%，茅臺(tái)作為龍頭的引領(lǐng)效應(yīng)再次凸顯。

酒價(jià)反彈與股價(jià)回暖背后，是茅臺(tái)作為白酒行業(yè)龍頭和A股消費(fèi)板塊核心資產(chǎn)的多重價(jià)值回歸。

前不久召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，為2026年大力發(fā)展內(nèi)需、提振消費(fèi)定下了積極主基調(diào)。 

在這樣的政策背景下，近期茅臺(tái)也在就來年渠道、產(chǎn)品、價(jià)格等方面的經(jīng)營(yíng)思路與各地經(jīng)銷商進(jìn)行溝通，初步確定將以解決供需適配問題、加強(qiáng)渠道韌性的市場(chǎng)化為主線，詳細(xì)政策預(yù)計(jì)將在本月底的渠道商聯(lián)誼會(huì)上明確。

政策釋放利好，企業(yè)主動(dòng)作為，資本市場(chǎng)再次將目光聚焦到了屢次穿越周期、引領(lǐng)行業(yè)的茅臺(tái)身上。

正如茅臺(tái)管理層前不久在股東大會(huì)上談到，今年釀酒被工信部納入“歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)”，標(biāo)志著釀酒行業(yè)從過往的限制性行業(yè)提升至傳承中華文明、增強(qiáng)文化自信的戰(zhàn)略高度，為茅臺(tái)等傳統(tǒng)釀酒技藝的代表賦予了全新的價(jià)值維度。

近期酒價(jià)、股價(jià)雙雙回升，不僅是茅臺(tái)抵御周期韌性發(fā)展的必然，更是消費(fèi)板塊尤其白酒板塊整體迎來價(jià)值重估的預(yù)演，其指向的是高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期的全新價(jià)值投資敘事。

此前茅臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)的階段性波動(dòng)，曾引發(fā)部分市場(chǎng)人士的高度關(guān)注。但從本質(zhì)上看，這其實(shí)是市場(chǎng)自發(fā)進(jìn)行的調(diào)整，是茅臺(tái)產(chǎn)品順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律回歸“消費(fèi)本質(zhì)”的自然轉(zhuǎn)變。

長(zhǎng)期以來，由于茅臺(tái)酒高品質(zhì)帶來的稀缺性，部分市場(chǎng)資金將其作為投資標(biāo)的，放大了茅臺(tái)投資品屬性的一面，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)高于指導(dǎo)價(jià)。

價(jià)格的理性回歸，讓茅臺(tái)進(jìn)一步回歸消費(fèi)品本質(zhì)。這種回歸帶來的直接效應(yīng)，便是真實(shí)消費(fèi)需求在市場(chǎng)端持續(xù)釋放。

近兩年來，在茅臺(tái)管理層積極推進(jìn)供需適配、擴(kuò)大消費(fèi)者觸達(dá)面的努力下，茅臺(tái)產(chǎn)品在好友相聚、家庭團(tuán)圓、圈層交流等大眾消費(fèi)場(chǎng)景的出現(xiàn)頻率明顯提升，經(jīng)銷商庫存周轉(zhuǎn)情況穩(wěn)中向好。

有四川的茅臺(tái)經(jīng)銷商前不久與當(dāng)?shù)匾患疫\(yùn)動(dòng)協(xié)會(huì)合作舉辦活動(dòng)，就發(fā)現(xiàn)嘉賓普遍對(duì)茅臺(tái)感興趣，當(dāng)中不少人也有茅臺(tái)酒的飲用經(jīng)歷，但苦于此前市場(chǎng)價(jià)較高，也未能與可信賴的經(jīng)銷商對(duì)接。這場(chǎng)活動(dòng)下來，不少嘉賓當(dāng)場(chǎng)就預(yù)約了后續(xù)到店咨詢產(chǎn)品，活動(dòng)成功為該經(jīng)銷商轉(zhuǎn)化了一批消費(fèi)者。

這一變化印證了茅臺(tái)的真實(shí)消費(fèi)需求廣泛存在，近期合理的價(jià)格區(qū)間，為需求進(jìn)一步釋放打開了空間。

事實(shí)上，近期各平臺(tái)關(guān)于茅臺(tái)酒價(jià)格的討論中，認(rèn)為“現(xiàn)在價(jià)格更適合個(gè)人購(gòu)買、開瓶飲用”的消費(fèi)者不在少數(shù)。

數(shù)據(jù)層面也能充分說明消費(fèi)端的旺盛需求。財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1284.53億元，同比增長(zhǎng)6.36%，其中茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入1105.14億元，同比增長(zhǎng)9.28%。當(dāng)前的調(diào)整期，這樣的穩(wěn)健增長(zhǎng)在整個(gè)行業(yè)都堪稱稀缺。

今年茅臺(tái)酒通過優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)渠道管控等方式，進(jìn)一步構(gòu)建起“價(jià)格穩(wěn)定、庫存合理、需求旺盛”的市場(chǎng)格局，既有利于擴(kuò)大消費(fèi)者觸達(dá)，讓更多人能夠以合理價(jià)格購(gòu)買到正品茅臺(tái)，也適度兼顧了經(jīng)銷商利益、實(shí)現(xiàn)廠商共贏，為其市場(chǎng)價(jià)值的長(zhǎng)期穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。

前不久召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出"要全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求"，將"大力提振消費(fèi)"列為2026年的重要舉措，并明確提到要"破除妨礙消費(fèi)的各種壁壘，提升傳統(tǒng)消費(fèi)，培育新型消費(fèi)"。東興證券等多家機(jī)構(gòu)將其視為白酒板塊的利好信號(hào)。

在這樣的背景下，產(chǎn)品價(jià)格回歸與市場(chǎng)需求的釋放，有望讓茅臺(tái)進(jìn)一步成為更廣泛大眾可觸達(dá)的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品，為茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)值注入持久動(dòng)力。

當(dāng)市場(chǎng)還在熱議茅臺(tái)價(jià)格時(shí)，茅臺(tái)管理層其實(shí)在更早的時(shí)候就已前瞻性地意識(shí)到需要一場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整，提出要積極構(gòu)建“功能價(jià)值+體驗(yàn)價(jià)值+情緒價(jià)值”的多維價(jià)值矩陣，推動(dòng)企業(yè)向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變，彰顯其著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展智慧。

正如茅臺(tái)管理層近一兩年來多次提到，當(dāng)前白酒行業(yè)正處于多期疊加的深度調(diào)整期，行業(yè)發(fā)展邏輯正在從“以商品為中心”加速轉(zhuǎn)向“以消費(fèi)者為中心的商品+服務(wù)時(shí)代”。

茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)黨委書記、董事長(zhǎng)陳華在今年11月的臨時(shí)股東大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，茅臺(tái)將始終堅(jiān)持“以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，以消費(fèi)者為中心”，聚焦消費(fèi)變化趨勢(shì)，創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、拓展消費(fèi)場(chǎng)景，讓消費(fèi)者能夠方便、快捷、保真地買到茅臺(tái)酒，真正實(shí)現(xiàn)供需適配。

產(chǎn)品端，茅臺(tái)以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，既鞏固核心產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，又積極拓展新品類。

一方面，持續(xù)提升茅臺(tái)酒核心單品的品質(zhì)管控，通過精細(xì)化的生產(chǎn)管理，配合適應(yīng)市場(chǎng)需求的供應(yīng)節(jié)奏，強(qiáng)化其作為高端白酒的功能價(jià)值；另一方面，針對(duì)不同消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)群體，茅臺(tái)酒持續(xù)推出高附加值的產(chǎn)品，同時(shí)對(duì)系列酒進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)提升系列酒的整體品質(zhì)和品牌形象，從而拓展價(jià)值維度。

渠道端，茅臺(tái)也在持續(xù)完善、不斷優(yōu)化。

經(jīng)過多年努力，茅臺(tái)目前已建立“直營(yíng)體系+社會(huì)體系”兩大體系，并在其基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)分為“4+6”渠道。在茅臺(tái)看來，這些渠道都有自己的特點(diǎn)，同時(shí)又能互相協(xié)同平衡，能夠適應(yīng)理性消費(fèi)時(shí)代觸達(dá)深、觸達(dá)廣、觸達(dá)快的要求。

這種完善是循序漸進(jìn)、持續(xù)推進(jìn)的。長(zhǎng)期關(guān)注茅臺(tái)的酒業(yè)評(píng)論人肖竹青，近期就捕捉到茅臺(tái)醞釀來年政策中一個(gè)重要信號(hào)——“市場(chǎng)化”。

他認(rèn)為，茅臺(tái)當(dāng)前的市場(chǎng)工作以需求驅(qū)動(dòng)、渠道韌性保護(hù)為主，各產(chǎn)品都會(huì)依據(jù)終端動(dòng)銷情況科學(xué)、精準(zhǔn)地把握投放節(jié)奏，不會(huì)采取“一刀切”的簡(jiǎn)單決策，而是強(qiáng)調(diào)因地制宜、因時(shí)制宜的精準(zhǔn)施策。

正如陳華在股東大會(huì)上說，茅臺(tái)將堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，確保產(chǎn)業(yè)鏈參與者利益的合理保障，持續(xù)構(gòu)建長(zhǎng)期穩(wěn)定、合作共贏的渠道生態(tài)。

茅臺(tái)集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理，貴州茅臺(tái)黨委副書記、代總經(jīng)理王莉在今年11月臨時(shí)股東大會(huì)與投資者溝通時(shí)就提到，銷售端的釋放主要取決于不同時(shí)期的市場(chǎng)承載量，維護(hù)好渠道的韌性和市場(chǎng)穩(wěn)定是重中之重?！爱?dāng)前白酒行業(yè)正處于調(diào)整期，銷售端的產(chǎn)品投放會(huì)根據(jù)市場(chǎng)承載量來科學(xué)決策。而處于這樣一個(gè)調(diào)整期，也給我們的發(fā)展帶來了機(jī)遇。”

營(yíng)銷端，茅臺(tái)也在注入新活力。

從近年來茅臺(tái)公司層面以及各類渠道商的市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)可以看到，茅臺(tái)早已不再局限于“高端白酒”的單一品牌認(rèn)知，而是通過多元化、強(qiáng)互動(dòng)、重體驗(yàn)的活動(dòng)呼應(yīng)情緒價(jià)值，讓消費(fèi)者在體驗(yàn)中感受茅臺(tái)的品牌魅力。這些舉措，正在為茅臺(tái)沉淀出可承載文化、情感的品牌資產(chǎn)，未來有望持續(xù)增厚企業(yè)價(jià)值。

事實(shí)上，知名投資人已經(jīng)關(guān)注到茅臺(tái)構(gòu)建多重價(jià)值的長(zhǎng)期效應(yīng)。

最近幾個(gè)月，著名投資人段永平多次公開表示堅(jiān)定看好茅臺(tái)，認(rèn)為茅臺(tái)“商業(yè)模式好、品牌壁壘高、經(jīng)營(yíng)看得懂”，并持續(xù)增持茅臺(tái)股票。

就在貴州茅臺(tái)高達(dá)300億元的2025年度中期分紅即將實(shí)施前夕，段永平與投資者交流時(shí)再次表明了持續(xù)加倉的意愿，分紅現(xiàn)金將直接轉(zhuǎn)化為更多的股權(quán)。

判斷茅臺(tái)的價(jià)值，不能局限于短期的市場(chǎng)波動(dòng)，要放在白酒行業(yè)的發(fā)展周期中審視。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，茅臺(tái)始終具備強(qiáng)大的周期穿越能力。

2013年，白酒行業(yè)上一輪深度調(diào)整期，茅臺(tái)通過主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、開展渠道改革、拓展大眾市場(chǎng)等舉措，率先于行業(yè)筑底反彈，引領(lǐng)白酒行業(yè)進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。

如今，面對(duì)行業(yè)新的調(diào)整階段，茅臺(tái)的表現(xiàn)依然穩(wěn)健，正在構(gòu)建引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的“價(jià)值投資新敘事”。

2025年前三季度，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)依然保持雙增長(zhǎng)，在行業(yè)普遍承壓的背景下，漲幅也顯著好于行業(yè)平均水平。 尤其是在抗跌能力、賬上現(xiàn)金、經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流等主要指標(biāo)上，目前為止貴州茅臺(tái)均優(yōu)于上一輪調(diào)整期的同期水平。

充足的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的盈利能力，讓茅臺(tái)在行業(yè)調(diào)整期擁有更多的主動(dòng)權(quán)和周轉(zhuǎn)空間。

于整個(gè)白酒行業(yè)而言，茅臺(tái)的價(jià)值回歸，同樣具有重要意義。

茅臺(tái)一直被視為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，不斷引領(lǐng)整個(gè)白酒行業(yè)突破天花板。如今茅臺(tái)價(jià)格回歸核心價(jià)值區(qū)間，既為自身真實(shí)需求的釋放創(chuàng)造了條件，也為其他酒企提供了差異化競(jìng)爭(zhēng)的空間。比如中高端酒企可以更加聚焦自身的品牌特色和消費(fèi)群體，大眾酒企則可以在下沉市場(chǎng)深耕細(xì)作，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局有望更為健康、穩(wěn)健。

茅臺(tái)的穩(wěn)定表現(xiàn)，更為白酒行業(yè)守住了價(jià)值底線。

在行業(yè)調(diào)整期，部分中小酒企面臨動(dòng)銷困難、庫存高企、資金鏈緊張等問題，行業(yè)洗牌加速。而茅臺(tái)憑借其強(qiáng)大的品牌號(hào)召力和盈利能力，讓自身保持穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，更通過產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)作用，為上下游企業(yè)提供了支撐。

同時(shí)，茅臺(tái)的價(jià)格回歸和戰(zhàn)略調(diào)整，為行業(yè)樹立了高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)桿，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“品質(zhì)提升、品牌升級(jí)”轉(zhuǎn)型，加速低效產(chǎn)能出清，優(yōu)化行業(yè)資源配置。

從更宏觀的視角來看，茅臺(tái)作為A股消費(fèi)板塊的龍頭企業(yè)，其價(jià)值回歸也與“擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)”的宏觀政策形成了良性互動(dòng)，更能傳遞出消費(fèi)市場(chǎng)信心修復(fù)的積極信號(hào)，為消費(fèi)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)力量。

可以說，茅臺(tái)正構(gòu)建的“消費(fèi)回歸、戰(zhàn)略升級(jí)、行業(yè)引領(lǐng)”的全新價(jià)值敘事，已經(jīng)超越了企業(yè)自身的發(fā)展范疇，成為白酒行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要推動(dòng)力量。隨著其多重價(jià)值的不斷凸顯，茅臺(tái)不僅將實(shí)現(xiàn)自身的持續(xù)成長(zhǎng)，也將繼續(xù)引領(lǐng)白酒行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。