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財(cái)聯(lián)社1月4日訊(編輯 瀟湘)委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯 · 馬杜羅的被捕，重新引發(fā)了石油市場(chǎng)多年來(lái)基本被擱置的一個(gè)問(wèn)題：如果委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)業(yè)在美國(guó)影響下開始所謂的“正常化”進(jìn)程，將導(dǎo)致全球石油產(chǎn)業(yè)發(fā)生怎樣的變化?

美國(guó)總統(tǒng)特朗普周六發(fā)表最新講話時(shí)表示，美對(duì)委內(nèi)瑞拉石油的制裁仍將繼續(xù)，但他同時(shí)指出美國(guó)計(jì)劃“深度參與”委內(nèi)瑞拉石油領(lǐng)域，投入數(shù)十億美元，修復(fù)當(dāng)?shù)貒?yán)重破損的基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是石油基礎(chǔ)設(shè)施，并開始創(chuàng)造收益。

美國(guó)政府將此定位為“資源回收計(jì)劃”，暗示企業(yè)將通過(guò)直接獲取原油實(shí)現(xiàn)“成本補(bǔ)償”。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉擁有全球最大的石油儲(chǔ)量，但由于管理不善、投資不足和制裁，其原油產(chǎn)量目前仍僅為先前產(chǎn)能的一小部分。

據(jù)倫敦能源研究所稱，委內(nèi)瑞拉擁有全球約17%的石油儲(chǔ)量——即3030億桶，超過(guò)了歐佩克的實(shí)際領(lǐng)導(dǎo)者沙特阿拉伯。不過(guò)，委內(nèi)瑞拉目前僅占全球供應(yīng)量的1%。據(jù)美國(guó)能源部稱，委內(nèi)瑞拉的大部分石油儲(chǔ)量是位于該國(guó)中部奧里諾科河流域的重油，這使得其原油生產(chǎn)成本高昂，但技術(shù)上相對(duì)簡(jiǎn)單。

伍德麥肯茲估算顯示，要實(shí)現(xiàn)日增產(chǎn)50萬(wàn)桶，需投入150-200億美元，這凸顯其超重質(zhì)原油的高資本密集度。然而在全球能源格局中，這可能仍是個(gè)劃算的交易——作為現(xiàn)有油田的修復(fù)而非新發(fā)現(xiàn)，其每桶產(chǎn)能成本比圭亞那或巴西當(dāng)前的深水項(xiàng)目低約25%。

可以預(yù)見(jiàn)，無(wú)論局勢(shì)如何演變，整個(gè)委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)業(yè)重塑的過(guò)程都將較為漫長(zhǎng)。短期內(nèi)，油價(jià)也仍將主要受歐佩克+政策、俄羅斯出口及全球需求變化的影響，而非委內(nèi)瑞拉政局的變動(dòng)。

但從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈看，未來(lái)影響最先顯現(xiàn)的領(lǐng)域可能是下游環(huán)節(jié)——即包括煉油商和石化工廠在內(nèi)的石油加工企業(yè)。

潛在贏家：美國(guó)沿海煉油商？

不少業(yè)內(nèi)人士表示，若未來(lái)委內(nèi)瑞拉相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策受到美國(guó)挾制，美國(guó)墨西哥灣沿岸煉油商將最直接受益——委內(nèi)瑞拉原油屬于高硫重質(zhì)原油，恰好符合該地區(qū)多數(shù)煉油廠的設(shè)計(jì)處理能力。此前，美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉和俄羅斯的制裁曾迫使美國(guó)煉油廠使用更昂貴或次優(yōu)的替代品替換重質(zhì)原油，這些有時(shí)會(huì)導(dǎo)致煉油廠的利潤(rùn)空間收窄。

而即使是適度、可靠的委內(nèi)瑞拉供應(yīng)，未來(lái)也將改善那些配置加工重質(zhì)高硫原油的煉油廠的原料靈活性和經(jīng)濟(jì)效益——因?yàn)樗鼈兛梢哉蹆r(jià)購(gòu)買這些原油。

根據(jù)美國(guó)能源信息署最新進(jìn)口數(shù)據(jù)，10月僅有少數(shù)美國(guó)煉油廠接收了委內(nèi)瑞拉原油——當(dāng)月總進(jìn)口量約420萬(wàn)桶。其中瓦萊羅煉油公司以約160萬(wàn)桶位居首位，其次是保羅斯伯勒煉油廠(PBF能源旗下)120萬(wàn)桶、雪佛龍100萬(wàn)桶，以及Phillips 66公司約50萬(wàn)桶。

從整體來(lái)看，這些來(lái)自委內(nèi)瑞拉的進(jìn)口量，相對(duì)于這些煉油商從其他重質(zhì)原油供應(yīng)商處采購(gòu)的規(guī)模微不足道。

僅去年10月一個(gè)月，瓦萊羅就從墨西哥進(jìn)口近500萬(wàn)桶原油，從哥倫比亞進(jìn)口逾200萬(wàn)桶，并從巴西、厄瓜多爾和阿根廷追加采購(gòu)重質(zhì)原油。雪佛龍墨西哥灣沿岸及西海岸煉油系統(tǒng)高度依賴圭亞那、墨西哥、沙特、伊拉克和加拿大原油，其中圭亞那原油進(jìn)口量數(shù)倍于委內(nèi)瑞拉。

雪佛龍是目前唯一一家在委內(nèi)瑞拉油田作業(yè)的美國(guó)大型石油公司，其生產(chǎn)的重質(zhì)原油供美國(guó)墨西哥灣沿岸及其他地區(qū)的煉油廠使用。休斯頓萊斯大學(xué)貝克研究所拉丁美洲能源項(xiàng)目主任Francisco Monaldi表示，雪佛龍公司已做好充分準(zhǔn)備，一旦委內(nèi)瑞拉石油開采開放，它將立即成為最大的受益者。不過(guò)，他也指出，其他美國(guó)石油公司將密切關(guān)注委內(nèi)瑞拉的政治穩(wěn)定性，并觀望運(yùn)營(yíng)環(huán)境和合同框架的演變。

他說(shuō)，最有可能重返美國(guó)市場(chǎng)的公司是康菲石油公司，因?yàn)樗麄儽煌锨烦^(guò)100億美元的款項(xiàng)，如果不重返委內(nèi)瑞拉市場(chǎng)，他們不太可能拿到這筆錢。他還補(bǔ)充稱，?？松梨诠疽部赡苤胤翟搰?guó)市場(chǎng)，但被拖欠的款項(xiàng)沒(méi)有康菲石油公司那么多?！鞍？松梨凇⒖捣剖秃脱┓瘕堖@三家公司不會(huì)擔(dān)心投資重油，因?yàn)橹赜驮诿绹?guó)的需求量很大，而且它們對(duì)脫碳的關(guān)注度較低。”

同時(shí)，美國(guó)煉油商無(wú)需委內(nèi)瑞拉重拾全球主要供應(yīng)商地位，便可獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益——即便委內(nèi)瑞拉僅能提供少量增量且可靠的原油——具備融資、保險(xiǎn)和交易條件，也能為復(fù)雜煉油廠拓寬重質(zhì)酸性原油選擇范圍，并改善原料成本效益。

MST Financial能源研究主管Saul Kavonic估計(jì)，如果委內(nèi)瑞拉新政府能夠解除制裁并吸引外國(guó)投資者回歸，那么中期內(nèi)委內(nèi)瑞拉石油出口量可能接近300萬(wàn)桶。

長(zhǎng)期輸家：加拿大重質(zhì)原油生產(chǎn)商

而最具深意的競(jìng)爭(zhēng)格局，則將在更遠(yuǎn)的未來(lái)顯現(xiàn)——加拿大重油生產(chǎn)商的出口將受沖擊，這與加拿大自身降低對(duì)美國(guó)依賴的努力形成交集。

這或許也是美方試圖主宰委內(nèi)瑞拉原油出口的關(guān)鍵意義。委內(nèi)瑞拉原油在品質(zhì)、煉油適配性及終端市場(chǎng)方面，與加拿大油砂原油構(gòu)成最直接的競(jìng)爭(zhēng)。兩者均為高硫重質(zhì)原油，主要由具備焦化能力的美國(guó)煉油廠采購(gòu)。

即使是溫和、持續(xù)的委內(nèi)瑞拉出口，也將在這個(gè)加拿大曾享有異常有利地位的細(xì)分市場(chǎng)中重新引入競(jìng)爭(zhēng)。

委內(nèi)瑞拉長(zhǎng)期缺席西方市場(chǎng)，令加拿大重質(zhì)原油鞏固了其作為那些配置加工重質(zhì)原油的美國(guó)煉油廠主導(dǎo)供應(yīng)商的地位。

加拿大目前每日向美國(guó)出口約330萬(wàn)桶原油，其原油約占美國(guó)煉油廠處理量的四分之一。其中大部分為重質(zhì)油砂原油，主要流向美國(guó)中西部和墨西哥灣沿岸地區(qū)——當(dāng)?shù)責(zé)捰蛷S最初正是為加工委內(nèi)瑞拉和墨西哥重質(zhì)原油而建。

這種對(duì)美國(guó)的依賴，長(zhǎng)期以來(lái)已被加拿大方面視為戰(zhàn)略軟肋。歷屆加拿大政府都致力于拓展出口渠道和終端市場(chǎng)。在現(xiàn)任總理卡尼對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)政策的影響下，政府的政策重心已從不惜代價(jià)擴(kuò)大產(chǎn)量轉(zhuǎn)向改善市場(chǎng)準(zhǔn)入、增強(qiáng)價(jià)格韌性和提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，這種更深層次的出口多元化仍有很長(zhǎng)的路要走。諸如修建真正東西向管道連接阿爾伯塔原油與大西洋沿岸等宏偉構(gòu)想，在政治和商業(yè)層面仍面臨挑戰(zhàn)，2030年前實(shí)現(xiàn)的可能性不大。鐵路出口雖能提供有限靈活性，但成本更高且可靠性較低。目前美國(guó)仍是加拿大油砂產(chǎn)品壓倒性的主要出口目的地。

而委內(nèi)瑞拉局勢(shì)的迅速變化，可能為在美上市的加拿大生產(chǎn)商——如Suncor能源、Cenovus能源、加拿大自然資源公司和帝國(guó)石油，埋下長(zhǎng)期敘事風(fēng)險(xiǎn)。委內(nèi)瑞拉原油不會(huì)一夜取代加拿大供應(yīng)，這亦非2026年的盈利問(wèn)題。但隨著時(shí)間推移，競(jìng)爭(zhēng)加劇可能限制重質(zhì)原油價(jià)差的上升空間，侵蝕支撐油砂利潤(rùn)的稀缺溢價(jià)——而屆時(shí)加拿大可能仍未能徹底擺脫對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的過(guò)度依賴。

相比之下，美國(guó)頁(yè)巖生產(chǎn)商則基本不會(huì)受影響——其產(chǎn)量以輕質(zhì)原油為主，本身也無(wú)法替代委內(nèi)瑞拉重質(zhì)原油。其經(jīng)濟(jì)效益取決于鉆井效率、成本及油價(jià)——而非與重質(zhì)原油的競(jìng)爭(zhēng)。

(財(cái)聯(lián)社 瀟湘)