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自2025年以來，新興市場股市相對發(fā)達市場的超額收益已達25%。

這可能僅僅是開始。摩根大通認為，本輪復蘇行情仍有上行空間。新興市場股票格局正在發(fā)生變化，相關資產有望在2026年下半年迎來新一輪大幅上漲。

摩根大通在最新發(fā)布的報告表示，新興市場之所以被看好，是因為其能以更具性價比的估值布局人工智能主題；同時美元指數下半年走弱，或將進一步助推新興市場回報率大幅走高。

截至周一收盤，明晟MSCI新興市場指數年內漲幅已達20%，但由米斯拉夫?馬特伊卡領銜的摩根大通策略團隊依舊看好韓國、中國臺灣等市場。僅三星電子、臺積電、SK海力士三只個股，就占據了新興市場基準指數四分之一的權重。

全球資金對韓國芯片股的熱情已經趨于狂熱，在美國股市上市交易的iShares  MSCI韓國ETF在二季度即將過半時接近漲幅翻倍，跑贏美股大盤以及費城半導體指數，港股上市的兩倍做多SK海力士年內飆漲超500%，兩倍做多三星電子年內漲近350%，此外，在中國A股上市的中韓半導體ETF年內漲幅也高達117%。

隨著本周首個交易日沖高近5%，韓國Kospi指數年內漲幅擴大至85%，堪稱2026年迄今全球最瘋狂股市。這家美國最大金融機構已經將Kospi綜合指數基準目標上調至9000點，并將其牛市情景之下的目標大幅上調至10000點史詩級關口。

半導體板塊本輪上漲行情堪稱史上罕見，而存儲芯片大規(guī)模新增產能要到2027年下半年才會落地。馬特伊卡指出，股市通常會提前6至9 個月反映供需格局變化，現階段看空上述三只龍頭還為時過早。

在美股一季度財報季中，2026年美國大型科技企業(yè)資本開支規(guī)模高達7000億美元，其中大部分投向人工智能基礎設施建設。其中，英偉達等企業(yè)90%的硬件設備依賴亞洲供應商。隨著市場對今明兩年AI資本開支的預期持續(xù)上調，相關支出紅利將顯著利好亞洲產業(yè)鏈相關企業(yè)。

摩根大通強調，新興市場不僅盈利增長更具吸引力，增長對應的估值也極具性價比。馬特伊卡表示，新興市場遠期市盈率僅12倍，絕對估值處于低位；相對發(fā)達市場20倍的市盈率，更是創(chuàng)下歷史極致折價。疊加當前投資者低配倉位仍未回補、資金流入持續(xù)提速，進一步支撐行情。

摩根大通策略報告還建議超配中國科技股。馬特伊卡團隊稱，中國人工智能生態(tài)正迎來爆發(fā)式增長，生成式AI用戶已達6億，較2025年激增142%。

DeepSeek人工智能實驗室近期發(fā)布適配國產芯片的最新大模型，引發(fā)字節(jié)跳動、騰訊、阿里巴巴等科技巨頭需求爆發(fā)?；诖?，摩根大通看好中國科技股后市跑贏大盤。

美元貶值預期是支撐新興市場股市的又一重大利好。自美伊沖突爆發(fā)以來，債券市場普遍預期全球央行政策將趨向鷹派，但摩根大通報告認為，伊朗局勢對利率走勢的影響正在減弱。該行預計，隨著美聯(lián)儲新任主席大概率轉向鴿派立場，2026 年下半年美債收益率存在下行空間。

近幾個月地緣政治動蕩之下，美元受避險買盤支撐走強。摩根大通認為這一趨勢即將逆轉，并指出當前美元匯率較該行外匯團隊測算的實際有效匯率高估10%至15%。從歷史規(guī)律來看，美元走弱歷來是新興市場的重大利好信號。

摩根大通持續(xù)看好礦業(yè)、半導體、工業(yè)板塊；預計中國經濟復蘇的回暖信號將帶動新興市場整體上行；同時中東地緣緊張局勢若出現緩和，將進一步加速這一上漲趨勢。

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